Utjecaj mikrostrukture hrvatskog tržišta stranih sredstava plaćanja na kretanje deviznog tečaja kune u odnosu na euro

doctoral thesis

• Title (english): The impact of Croatian foreign exchange market microstructure on the movement of the exchange rate of kuna against the euro
• Author: Ivan Budimir
• Mentor: Gordana Kordić (mentor)
• Committee member: Mile Bošnjak (predsjednik povjerenstva)
• Committee member: Gordana Kordić (član povjerenstva)
• Committee member: Dražen Koški (član povjerenstva)
• Granter: University of Zagreb; Faculty of Economics and Business; (Department of Finance); Zagreb
• Defense date and country: 2023-11-10, Croatia
• Scientific / art field, discipline and subdiscipline: SOCIAL SCIENCES; Economics; Finance
• Universal decimal classification (UDC): 336 - Finance. Banking. Money

Abstract

Zbog svoje važnosti, područje deviznih tečajeva vrlo je istraživano područje ekonomije. Do uvođenja eura 1. siječnja 2023. devizni tečaj kune prema euru bio je sidro monetarne politike koji je osiguravao postizanje cilja središnje banke – stabilnosti cijena. Iako je devizni tečaj bio sidro monetarne politike, središnja banka nije jedini subjekt koja je mogla na njega utjecati. Kako na formiranje deviznog tečaja, odnosno na funkciju ponude i funkciju potražnje utječe mnoštvo raznih varijabli, predviđanje kretanja deviznog tečaja je vrlo teško. Zbog toga se razvijaju razni modeli koji se razlikuju prema broju obuhvaćenih varijabli i definiranju njihovih međuovisnosti. Istraživači su utvrdili da standardne makroekonomske teorije ne odražavaju stvarni proces kroz koji dileri određuju tečajeve. Iz tog razloga zasnovan je mikrostrukturni pristup koji analizira kako se informacije kojima raspolažu sudionici deviznog tržišta odražavaju na kretanje spot deviznog tečaja. U doktorskom radu je provedena deskriptivna analiza koja je pokazala grafičku povezanost između naloga za trgovanje i kretanja tečaja EUR/HRK, a zatim je provedena i ekonometrijska analiza te se statističkim metodama potvrdio utjecaj naloga za trgovanje i makro varijabli na kretanje deviznog tečaja EUR/HRK. U radu su istražene i prognostičke mogućnosti tijeka naloga za trgovanje za devizni tečaj kune u odnosu na euro te je pokazano da se dio kretanja tečaja može objasniti na temelju podataka o nalozima za trgovanje iz prethodnog dana.

Abstract (english)

Due to its significance, the field of exchange rates is a highly researched area in economics. Until the introduction of the euro on January 1, 2023, the exchange rate of the Croatian kuna to the euro served as an anchor of monetary policy, ensuring the central bank's goal of price stability. Despite being a monetary policy anchor, the central bank was not the sole entity capable of influencing it. Given the multitude of variables affecting the formation of exchange rates predicting exchange rate movements is inherently challenging. Various models have been developed to address this complexity, differing in the number of variables considered and the definition of their interdependencies. Researchers have found that standard macroeconomic theories do not accurately reflect the actual process by which traders determine exchange rates. Consequently, a microstructure approach has been established, analyzing how information available to participants in the foreign exchange market influences the movement of spot exchange rates. This doctoral thesis includes a descriptive analysis illustrating the graphical correlation between order flow and movements in the EUR/HRK exchange rate. Subsequently, an econometric analysis was conducted, confirming the impact of order flow and macro variables on the movement of the EUR/HRK exchange rate. The study also explores the forecasting possibilities of order flow for the kuna's exchange rate against the euro, demonstrating that part of the exchange rate movement can be explained based on order flow data from the previous day.

• Keywords: devizni tečaj; devizno tržište; mikrostrukturni pristup; nalozi za trgovanje; međubankovno trgovanje; ekonometrijska analiza; kretanje tečaja
• Keywords (english): exchange rate; foreign exchange market; microstructural approach; order flow; interbank trading; econometric analysis; exchange rate movements
• Language: croatian
• URN:NBN: urn:nbn:hr:148:903998
• Promotion: 2023
• Study programme: Title: Economics and Business Economics; Study programme type: university; Study level: postgraduate; Academic / professional title: doktor/doktorica znanosti iz znanstvenog područja društvenih znanosti (doktor/doktorica znanosti iz znanstvenog područja društvenih znanosti)
• Type of resource: Text
• Extent: 195 stranica
• File origin: Born digital
• Access conditions: Open access
• Created on: 2023-11-30 14:39:14